Fiscal costs of monetary policy: indirect effects of an interest rate shock on Brazilian public net debt

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Link original: https://academic.oup.com/cje/article/46/3/545/6582522

The interest-exchange rate nexus has been the paramount determinant of the course of the exchange rate in contemporary Brazil through the operation of carry trade which has different forms, all related to the interest rate differential. To explain how this works in Brazil and how the Government has been dealing with it through the exchange rate policy this paper addresses four main questions: firstly, it discusses some theoretical background related to the interest-exchange rate nexus; secondly, it makes an attempt to explain why the interest rate in Brazil is so high, examining briefly the main explanations for it; thirdly it describes the Brazil’s foreign exchange markets, their size and hierarchy; lastly it explains the carry trade dynamics in different foreign exchange markets and also the government policies envisioned to curb it. In the final remarks, some recommendations to improve the foreign exchange market regulation are made.

Esse artigo tem como objetivo colocar em discussão o papel dos derivativos na dinâmica capitalista contemporânea. Sugerese uma construção analítica a partir de uma leitura de Marx, onde se apresentam quatro dimensões do desenvolvimento do modo de produção capitalista. O objetivo dessa construção é destacar o mercado de derivativos como um desdobramento do capital fictício e como uma esfera particular da acumulação financeira: a quarta dimensão. A forma de acumulação proporcionada nessa esfera diferenciase das outras formas de capital financeiro uma vez que os derivativos não negociam a propriedade em si, mas as variações patrimoniais. Argumentase que o mercado de derivativo atua sobre dinâmica de preços dos ativos e condiciona a acumulação capitalista à formação dos preços futuros nesses mercados. Dessa forma, propõese que os derivativos não são apenas coadjuvantes no processo de acumulação financeira, mas desempenham um papel central que condiciona a dinâmica de todo esse processo.